台灣製造業上市櫃公司現金流量對持有現金的敏感度分析
學年 105
學期 2
發表日期 2017-05-07
作品名稱 台灣製造業上市櫃公司現金流量對持有現金的敏感度分析
作品名稱（其他語言）
著者 邱忠榮; 林允永; 江誼庭
作品所屬單位
出版者
會議名稱 2017第十四屆兩岸金融市場發展研討會
會議地點 淡江大學淡水校區
摘要 本文採用台灣經濟新報資料庫選取台灣製造業上市櫃公司1986-2015年期間作為樣本資料，並研究公司現金流量敏感度對持有現金的影響，延續Bao et al.(2012)的方法，但相較於Bao et al.(2012)使用WW指數區分財務受限與不受限公司，本研究為了符合台灣的情形，因此採用Hovakimian(2009)先計算出每家公司事後的投資與現金流量敏感度，再仿照陳雁羚(2015)利用移動視窗(Moving window)計算出個別公司每年的投資與現金流量敏感度，可去分成負敏感、正敏感及不敏感，並歸類為財務最受限、財務較受限及財務不受限公司，接著再對持有現金的多寡進行探討，從實證結果可得知財務最受限公司現金流量對持有現金變動量的敏感度較大，其他解釋變數同樣也對持有現金變動量具有一定的影響力。最後使用穩健性測試，加入Bao et al.(2012)所區分財務受限的方法，可發現以股利支付率為財務受限的指標與美國研究結果較符合。 另外，相較於Almedia et al.(2004)與Riddick and Whited(2009)對於持有現金與現金流量產生不同的結論，本文除了使用最小平方法(OLS)來估計外，也納入現今一般學者常採用一般四階動差法(GMM4)來校正OLS所產生非獨立性的問題，而實證結果顯示就台灣資料而言，不論使用OLS或是GMM4迴歸模型皆呈現一致的結果。 最後，本文除了使用縱橫資料模型(Panel data)外，亦針對橫斷面(Cross section)的資料加以做探討，且利用Opler et al.(1999)文章中使用Fama Mac-Beth迴歸模型來做橫斷面的分析，並將時間年份分成三組，從中可觀察出大部分的解釋變數並沒有一個明確的走勢，只有非現金淨營運資金變動量隨著時間增加而遞減。
關鍵字 持有現金比率;現金流量比率;財務受限;現金流量敏感度;Fama-MacBeth迴歸;縱橫資料
語言 zh_TW
收錄於
會議性質 兩岸
校內研討會地點 淡水校園
研討會時間 20170507~20170507
通訊作者
國別 TWN
公開徵稿
出版型式
出處 2017第十四屆兩岸金融市場發展研討會論文集第37-64頁
相關連結

機構典藏連結 ( http://tkuir.lib.tku.edu.tw:8080/dspace/handle/987654321/113328 )

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