Z-score 模型與KMV模型預測違約風險能力的比較研究
學年 97
學期 1
出版（發表）日期 2009-01-01
作品名稱 Z-score 模型與KMV模型預測違約風險能力的比較研究
作品名稱（其他語言） Comparison of Z-score and KMV models in predicting default risk
著者 Duan, Chang-wen; Hung, Ken
單位 淡江大學財務金融學系
出版者 中国金融学年会
著錄名稱、卷期、頁數 金融學季刊 5(1), p.85-111
摘要 本文以会计学基础的Z-score模型与假设利率为随机模型下的改进后KMV模型，评估1998至2004年间台湾上市上柜公司发生违约事件前一年的违约风险。取样方式参考 Goldstein (1988) 对财务危机的动态定义，并将取样后的样本与未发生违约事件的正常公司配对，形成对照组。实证结果显示，违约公司的Z-score与违约距离 (default distance, DD) 均显着低于对照组，表明两种风险评估方法对公司违约具有判别能力。而Z-score模型于发生违约前一年、前二年、前三年正确分类率分别为77.89%、66.66%、64.63%，显示距离违约发生时点愈远，正确率逐渐递减。比较TCRI指标、Z-score与违约距离，三者显著正相关，显示三个指标对违约风险的预测效果一致。其次，我们也发现，Z-score与违约距离跟资产市值呈正向关系，而与资产波动呈负向关系，隐含资产市值愈大，波动率愈小，则公司违约可能性愈低。比较两模型的正确率，Z值在排除截断值 (cutoff value) 70% 以上的公司后，正确率超过50%，DD值则需在排除截断值60%以上的公司后才大于50%，这表明Z-score模型观察台湾上市与上柜公司违约事件具有较佳的预测能力。
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期刊性質 國外
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產學合作
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國別 CHN
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